Доступность долгового финансирования без необходимости разрешений в децентрализованных финансах (DeFi)
Первичное предложение долгового финансирования (IDFO) изменит структуру ранних стадий финансирования и честные запуски проектов.
Долговое финансирование берет начало в средневековые времена, когда услугами денежного кредитования пользовались торговцы из Венеции. Затем в 18 веке последовало создание международного банковского дела, во главе которого стояла семья Ротшильдов.
На сегодняшний день малые предприятия испытывают трудности с начальным финансированием, не говоря уже о дальнейшем развитии. В результате они занимают деньги из личных источников, особенно это характерно для малых и средних предприятий (МСП), или из общих источников, таких как банки и другие финансовые учреждения, что более характерно для крупных корпораций.
Более дешевый долг, который растет из-за быстрого печатания денег центральными банками, на сегодняшний день привел к большому циклу кредитной экспансии, ведущей к инфляции цен на активы по всему миру . Можно с уверенностью сказать: сегодня кредит заставляет мир крутиться. Нравится вам это или нет, но при правильном управлении кредит является важнейшим компонентом, который способствует росту бизнеса и экономики, а также зачастую самым дешевым источником капитала для бизнеса. Хотя криптовалютные рынки по сей день в основном полагались на долевое финансирование, благодаря развитию отрасли уже начинает формироваться надежный кредитный рынок.
Криптофинансирование сегодня
Чтобы понять модель финансирования, используемую большинством компаний, ознакомимся с моделью средневзвешенной стоимости капитала.
Средневзвешенная стоимость капитала (WACC) измеряет общую стоимость капитала компании, включая обыкновенные акции, привилегированные акции, облигации и другие виды долга. Если акции компании имеют высокую волатильность или ее долг считается высоким, ее WACC, скорее всего, будет выше, так как инвесторы ожидают большего дохода за риск. Это особенно актуально для криптовалют, поскольку волатильность является неотъемлемым риском, на который идут инвесторы на криптовалютных рынках. Таким образом, поддержание безопасной маржи для возможных операций становится крайне важным как для команды, так и для всех вовлеченных инвесторов.
Обычно большинство криптопроектов запускают свой бизнес путем долевого финансирования. Среднее значение в раунде финансирования составляет от 20% до 40%, в зависимости от стратегии вашей компании, юрисдикции и способности предоставить рыночную оценку инвесторам. Как результат — финансирование большинства предприятий ограничиволь только акционерным капиталом, а стоимость капитала была высокой.
В 2017 году инвесторы начали рассматривать способы финансирования компаний для краткосрочных целей в оборотном капитале. Не было смысла привлекать очень размытый и дорогой акционерный капитал для финансирования краткосрочной потребности, которая была вызвана нарушением сроков движения денежных средств. Поскольку некоторые предприятия уже имели на балансе криптовалюту, кредит под залог этой криптовалюты обеспечивал возможность предоставления кредитов по низким ставкам и с низким уровнем риска для финансирования развития перспектив. Торговые департаменты, у которых были деньги на балансе, имели отличное положение, чтобы начать финансировать эти компании в краткосрочной перспективе, особенно если они уже были инвесторами в рамках своей венчурной стратегии.
Рынок криптовалют, обеспеченных залогом, значительно расширился, так как биткоин и другие активы стали дополнительным залогом. Фирмы, которые имели инвестиционный портфель с недостаточной ликвидностью на балансе, смогли профинансировать оборотный капитал инновационным методом, создав тем самым долговой рынок. В результате возник рынок криптовалютного долга, и была определена стоимость долга. Кроме того, поскольку кредиты были обеспечены высоколиквидными активами, риск отсутствия ликвидности оставался относительно минимальным. Неудивительно, что сегодняшние ставки по кредитам под залог криптовалют не намного выше, чем другие формы корпоративного финансирования, а в некоторых случаях криптопредприятия могут получить финансирование по более низким ставкам, чем другие виды технологических стартапов.
Одним словом, стоимость долга в криптопространстве снизилась настолько, что брать на себя долговые обязательства выгоднее, чем терять контроль над своим проектом в пользу инвесторов.
Долговое финансирование в децентрализованной экосистеме
Текущий размер экосистемы DeFi, измеряемый TVL (количество заблокированных средств), составляет более 200 миллиардов долларов. Это более чем достаточный размер для создания полностью децентрализованного денежного рынка, где участники могут формировать свои собственные пулы кредита/займа.
В настоящее время рынок обслуживается несколькими денежными рынками, такими как Aave и Compound. А сам сектор кредитования оценивается почти в 48 миллиардов долларов, если учитывать только 20 крупнейших проектов в этом секторе, по данным Defi Llama.
Недостатки денежных рынков DeFi
Однако почти все эти денежные рынки имеют некоторые недостатки, которые делают их непригодными для нашего видения децентрализации.
1. Разрешенное заимствование — большинство этих протоколов не имеют разрешения лишь потому, что они позволяют заемщикам взаимодействовать с любым пулом. Для создания пула необходимо следовать сложному механизму управления. Таким образом, он не является решением для всех сторон, потому что оставляет важнейшие заинтересованные стороны на любом денежном рынке без их участия.
2. Оракул, как основа — большинство этих протоколов полагаются на оракулы, чтобы убедиться, что их параметры находятся в допустимых пределах. Это оставляет главную уязвимость в их конструкции и внешний фактор, который проект не может контролировать. Это может привести к взломам, которые приводят к масштабным потерям денег.
3. Риск ликвидации — большинство этих протоколов работают с плечом. В такой нестабильной среде, как криптовалютный рынок, это подвергает заемщиков ненужному риску и препятствует их способности планировать долгосрочную перспективу.
Timeswap децентрализует долговое финансирование
Адресуемый рынок долговых ценных бумаг сам по себе огромен и представляет собой новую возможность для капитализации DeFi. В настоящее время способ обеспечения долгового финансирования в большинстве юрисдикций очень сложный и наполнен серьезными требованиями к соблюдению законодательства, а ICO запрещаются из-за серьезного юридического противодействия и возможности быть классифицированными как ценные бумаги. Вместо этого проекты могут выбрать IDFO (Первичное предложение долгового финансирования — Initial Debt Finance Offering), чтобы сделать запуск токенов честным и при этом получить финансирование.
Протокол, не требующий разрешения, могут использовать традиционные фонды, институциональные инвесторы и даже розничные инвесторы для предоставления капитала криптопроектам в форме долгового финансирования, и он сделает рынок более эффективным и снизит стоимость капитала. Это не обязательно должно ограничиваться только криптопроектами, малые и средние предприятия в различных юрисдикциях также могут воспользоваться преимуществами наших пулов, не требующих разрешения для финансирования, особенно если они расположены в странах с проблемной экономикой, таких как Венесуэла и Зимбабве, где традиционные пути инвестирования не так развиты. Таким образом, все заинтересованные стороны в равной степени оценят и смогут участвовать в разработке и внедрении Timeswap.
Пулы Fuse компании Rari Capital и другие подобные кредитные протоколы действительно предлагают подобие этого, но они все еще зависят от оракулов, что делает их непригодными для новых проектов с низкой ликвидностью и отсутствием данных от известных оракулов, таких как Chainlink. Хотя проект и может разместить свои средства в пуле Fuse, чтобы финансировать себя, но он принимает на себя дополнительный риск по сравнению с пулом Timeswap: риск ликвидации и риск манипулирования оракулами. Поскольку Timeswap работает без помощи оракула, это сокращает возможность атаки, которую необходимо контролировать, а отсутствие ликвидаций повышает способность команды создавать свой продукт, а не отвлекаться на обслуживание долга.
Первичные предложения долгового финансирования (IDFOs)
Несмотря на то, что на рынке появились долговые инструменты, многие проекты на ранних стадиях все еще выбирают долевое финансирование, даже если они поддерживаются инвесторами. Это связано с тем, что, не имея работающего продукта, который можно продемонстрировать, трудно получить крупное финансирование. А в такой сфере, как DeFi, где продукты строятся на основе финансовых показателей, возможность добавить в систему достаточное количество ликвидности имеет решающее значение для успеха.
С помощью Timeswap казначейские облигации проектов теперь могут выбрать проведение IDFO вместо частичной продажи самих облигаций. Взаимодействие токена проекта со стейблкоином и возможность кредитования на таком рынке позволяет проекту получить поток доходов для развития своего продукта. Заемщики знакомятся с новым проектом не обременяя себя покупкой самого токена, а поставщики ликвидности получают дополнительные возможности для получения комиссионных.
Теперь сообщество может самоорганизоваться с помощью децентрализованных протоколов, таких как Timeswap, торговать на Uniswap и сформировать DAO, чтобы решать будущее проекта, в который они инвестируют.
С точки зрения сообщества, это позволяет привлечь более широкую аудиторию, поскольку нет необходимости выделять средства на вестинг для ранних инвесторов и нет жестких требований, которым должна следовать команда. Это приводит к органичному росту, который является более устойчивым в долгосрочной перспективе.
Преимущества долгового финансирования
Появление долгового финансирования в криптовалютной среде — это не только введение нового примитива, но и уникальные преимущества.
1. Самым значительным преимуществом долгового финансирования по сравнению с долевым является возможность сохранить право собственности. По сравнению с акционерным финансированием, долговое финансирование является лишь временным. Когда кредит выплачен, заемщик больше не несет обязательств перед кредитором. В отличие от долевого финансирования, не происходит деления собственности.
2. Получение и добросовестное погашение долгового финансирования может способствовать повышению кредитного рейтинга проекта и упростить получение кредитов в будущем.
3. Поскольку условия кредитования и платежи известны заранее, долговое финансирование может помочь компании в оценке будущих денежных потоков.
4. Процентные платежи по долговому финансированию могут считаться вычитаемыми из налогов расходами предприятия. Это означает, что фирма может платить меньше процентов по долговому финансированию.
5. Честный запуск важен для доверия к проекту. Timeswap позволяет проектам выбрать другой путь (IDFO), вместо того чтобы предпочесть акционерное финансирование.
Доводы в пользу долгового финансирования убедительны. Timeswap только усиливает эти доводы, представляя способ привлечения капитала для проектов и сообществ, который не требует особых усилий.
Оригинал статьи: https://timeswap.medium.com/enabling-permissionless-debt-financing-in-defi-11c0f35f5fe5
Ссылки на соцсети:
Twitter: https://twitter.com/TimeswapLabs
Discord: http://discord.gg/timeswap
Telegram: https://t.me/timeswap
